美伊和平协议落定
，全球资产价格再迎变数 。

　　据新华社消息，美国东部时间14日 ，美国总统特朗普在社交媒体上发文说
，美伊协议“现在完成
”
。

　　6月15日，原油价格暴跌 ，日韩股市飙升触发熔断，而黄金与贵金属板块却逆势走强
，演绎了一场打破传统认知的“非典型”行情。

　　跟随现货黄金逆势突破4310美元/盎司，A股贵金属概念集体大涨 ，截至收盘
，招金黄金（000506.SH）涨停 、赤峰黄金（600988.SH）
、紫金矿业（601889.SH）跟涨；港股黄金板块同步走强，紫金黄金国际（02899.HK）收涨15% 。

　　中国银河证券最新发布的研报分析称 ，美伊协议窗口缓和了极端供给冲击预期
，但许多问题仍未解决，中东风险仍将牵动原油、航运和通胀预期。

　　永赢基金基金经理刘庭宇对第一财经分析称 ，停火协议达成
，不代表美元体系修复了此次冲突中暴露的深层裂缝
。这场持续数月的中东冲突，体现了美国在霍尔木兹海峡能源秩序中的主导地位正在受到挑战 ，即便伊朗最终重新开放了航道
，“石油美元 ”体系的可信度已在全球市场留下了更深的疑问。

　　黄金再上4300美元，避险逻辑切换

　　据央视新闻 ，当地时间15日，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫称
，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议 。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动 ，包括在黎巴嫩的行动
。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。

　　受此影响
，金价直线拉升，截至发稿仍在4300美元上方徘徊 ，涨幅约2.5% 。传统框架下
，地缘缓和意味着避险资产失血
。但本次黄金的表现，彻底颠覆了这一“规律
”。

　　风险资产同步迎来普涨狂欢 。亚太市场方面 ，日韩股市大幅收涨
，日经225指数涨4.99%，铠侠涨近12% ，软银集团涨超10%；韩国综合指数涨超5%
，SK海力士涨超6%
。风险资产与黄金之间的传统“跷跷板”关系在此次行情中被打破。

　　那么地缘风险缓和，黄金为何不跌反涨？机构普遍认为 ，市场正从“战争避险 ”叙事切换至“通胀避险
”框架 。

　　此前美伊冲突推高能源价格，直接导致5月美国CPI同比攀升至4.2%
，创2023年5月以来最高水平，能源价格是通胀上行的绝对主力
。

　　刘庭宇对记者分析称 ，市场对美联储加息的担忧
，是建立在通胀超预期持续的假设之上。霍尔木兹海峡重新开放，意味着通胀预期走弱 ，美联储政策转向的空间有望重新打开
，美债实际利率上行的压力亦将随之缓解 。

　　目前，协议落定后油价回落直接缓解了通胀预期 ，通胀预期走弱则意味着美联储政策转向的空间有望重新打开
，美债实际利率上行的压力随之缓解。黄金不再是对中东冲突升级的押注工具，而是重新回到“通胀与美元信用对冲工具”的角色定位
。

　　“黄金在这个纯粹的风险偏好上升交易中本应下跌 ，却维持在4300美元附近有买盘
，说明市场并未完全信任这份协议。 ”交易人士对记者称，市场正在从战争避险叙事切换至通胀避险框架 。黄金它不再是押注中东冲突升级的工具 ，而是押注全球通胀回落 、实际利率下行的工具
。

　　对于支撑金价结构性上行的中长期逻辑，中泰证券指出
，还在于全球央行的战略性购买、去美元化不可逆进程
、财政赤字长期化，黄金中长期仍有不可替代的配置价值。

　　海峡重开 ，油价回吐地缘溢价

　　同时
，随着霍尔木兹海峡通行，油价暴跌 。

　　据新华社 ，美国总统特朗普14日在社交媒体发文说
，美伊协议“现在完成
”，将开放霍尔木兹海峡
。

　　WTI原油期货主力合约跌近6% ，跌破80美元/桶
，布伦特原油期货跌逾5%，下探至82美元/桶附近。此前因美伊冲突而被推高至近120美元的油价 ，在短短数周内已基本回吐全部地缘风险溢价 。

　　申万期货认为油价短期跌幅已经基本到位
，当前价格处于本轮震荡区间下沿，下行空间极度有限
。不过市场仍需持续警惕地缘冲突反复、美伊协议履约分歧 、区域局部冲突再起等突发波折 ，这类地缘变量将随时引发油价短期波动。从中长期年度维度来看，如果和平能够就此持续
，未来一年内国际油价将维持75-85美元/桶的中枢震荡区间，难出现单边大涨或大跌行情 。

　　国泰君安期货的分析师从协议条款的落地节奏切入 ，尽管美伊已正式确认谅解备忘录达成
，但该协议本质上属于阶段性框架安排，并未解决核问题
、海峡控制权等核心矛盾
。海峡复航预期存在多重不确定性。协议各项条款实施的先后顺序仍需进一步敲定 ，海峡管理细节仍不明朗 。

　　此外
，该机构提示，即使海峡宣布复航 ，航道排雷及港口修复亦需时间
，油田、气田 、炼厂此前受损严重，完全恢复需要较长时间。

　　库存端来看 ，美国能源信息署（EIA）在最新发布的短期能源展望中称
，受中东冲突导致每日1100万桶产量损失的影响，全球主要经济体石油库存正以创纪录速度下降 ，预计经合组织（OECD）成员国库存将在12月降至不足23亿桶，为EIA自2003年有记录以来的最低水平
。

　　库存告急的背景下
，EIA预测6月至7月北海布伦特原油现货均价将达到105美元/桶，较同期期货市场约92.98美元的价格存在显著溢价空间。

　　对于油价底部判断 ，市场机构出现明显分歧 。申万期货认为当前价格已处于震荡区间下沿
，下行空间极度有限；而银河期货判断短期以弱势下探为主；平安证券预判布伦特原油短期将在90美元附近震荡；美国能源信息署（EIA）则预测，年底布伦特原油价格为86美元/桶
。

　　道明证券高级大宗商品策略师Ryan McKay判断 ，即使协议全面重新开放霍尔木兹海峡
，石油基本面也将大幅收紧。预计6月至11月期间将出现大量产量损失和库存减少，市场赤字在7月达到峰值 ，随后逐渐缓解 。

　　新变量催化
，重塑全球资产配置逻辑

　　美伊停火协议的落地，并非地缘风险的完全出清 ，反而成为观察全球资产定价新逻辑的关键切口
。

　　首先是60天谈判期的不确定性
，为中东局势留下反复空间。据新华社披露，本次协议达成后 ，待伊朗核实美方履行相关承诺，双方将启动为期60天的正式谈判
，就更广泛的核心议题达成长期共识 。

　　华泰证券分析师认为，当前停火更偏向“阶段性成果” ，而非中东局势的终局
。双方在多个核心议题上仍存在大量分歧
，协议执行的连贯性存疑。但从资产配置角度看，短期逆风过后 ，即海峡进入有序开启阶段
、美债利率“价格发现 ”大体完成后
，仍然建议配置黄金及战略性资源品 。

　　其次是美联储货币政策周期的新变数，正在重塑全球流动性预期
。

　　北京时间6月18日凌晨 ，美联储将公布利率决议
，新任主席凯文·沃什迎来首场FOMC。CME数据显示，6月维持利率不变的概率高达98.5% ，但12月加息概率已逼近70% 。

　　机构预计
，本次会议的看点在于沃什可能启动沟通改革，例如废除点阵图、减少发布会频次 ，市场依赖的定价锚正面临系统性调整。决议悬念有限，但沃什释放的鹰派信号及改革路线图
，才是影响全球资产定价的关键变量
。

　　在短期事件性冲击退潮后，一系列变量逐步推动全球大类资产的配置发生系统性变化。

　　东方财富证券在2026年海外及资产配置中期策略中 ，分析了“沃什时代
”的政策路径 。2026年5月沃什接任美联储主席后
，预计其“缩表+降息”主张短期内难以实质落地
。年内可能呈现三条路径：若油价向核心渗透且就业强劲复苏可能转向加息；若中东缓和叠加就业走弱则仍有降息空间；若就业企稳且中东胶着则可能较长时间按兵不动。关于黄金，报告判断黄金定价逻辑或重回全球货币体系重构 ，作为非主权信用资产的长期配置价值仍存 。

　　从更长周期维度
，高盛建议，长期投资者在未来五年内超配黄金 、低配石油 ，称黄金可对冲财政和央行信誉风险
，石油可防范供应冲击
。该行分析指出，美国机构信誉受到冲击的风险高企（财政扩张
、美联储面临压力）以及全球央行对黄金的需求是支撑超配黄金的两大核心因素。

　　中金公司重新定义安全资产 ，该机构认为随着旧的国际秩序松动、地缘风险发生概率增加
，安全资产的逻辑已发生转变 。报告观察到资金开始在国别 、风格与资产类别上发生再平衡，新兴市场和欧洲股市创下新高 ，美股表现相对较弱；跨资产层面，资金增加对大宗商品的配置
，黄金
、原油、农产品等相继获得较好表现
。

　　此外，华泰证券指出 ，历史经验显示战后海外政府往往通过扩大国防开支 、提升能源和产业链安全、加大居民补贴等方式稳定预期
，导致财政宽松
、自律性下降，赤字率难以快速收敛。当前发达经济体债务率已处历史高位 ，若高债务与宽财政长期并存
，市场对海外财政可持续性和法币公信力的担忧或加剧，这将继续长线强化黄金及战略性资源品的配置价值 。