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港股即将迎来一批光模块公司。

除已经在港上市的剑桥科技(A+H) 、鸿腾精密
、飞速创新外
，天孚通信、华工科技 、中际旭创
、新易盛等A股公司也已经在赴港上市的不同阶段
。

此外，海光芯正也通过了港交所聆讯 ，预计不久后就能登陆港股。

格隆汇获悉
，北京海光芯正科技股份有限公司（简称“海光芯正 ”）于2026年6月11日通过港交所聆讯，由华泰国际担任保荐人 。

此前 ，海光芯正曾计划在A股上市
。2020年12月
，公司与华泰联合证券签订辅导协议，为潜在A股上市做准备 ，并提交了辅导备案申请；但后来公司决定改道香港联交所上市
，以获得国际资金、吸引海外投资者 、提升知名度，因此在2025年8月终止了与华泰的协议。

01

专注于光模块等产品 ，估值26.6亿
，阿里巴巴
、小米押注

海光芯正成立于2011年11月，2020年12月公司改制为股份公司 ，总部位于北京市经济技术开发区 。

截至2026年6月8日，胡朝阳博士、苏州海怡及苏州海旭共同持有公司21.11%的权益
，共同构成一组单一最大股东集团
。

招股书显示，海光芯正成立至今完成了多轮融资 ，在2025年7月的F+轮融资中
，公司的投后估值为26.6亿元。公司的主要机构投资者包括阿里巴巴 、小米
、中天科技（600522）、博华资本等 。

创始人胡朝阳博士今年56岁，目前在公司担任董事会主席 、执行董事兼首席执行官
。胡博士先后获得北京航空航天大学电子工程学士学位、惯性技术与导航设备硕士学位
、清华大学精密仪器与机械博士学位。

在创立海光芯正之前 ，胡博士曾先后担任马里兰大学帕克分校的博士后研究员、加州大学圣芭芭拉分校的研究科学家 。此后又曾担任OCP,Inc.（由Oplink收购）及OplinkCommunicationsInc.的工程总监 、美国SourcePhotonicsInc.的工程主管等职务
。

F+轮融资情况
，来源：招股书

海光芯正是一家光电互连产品提供商，提供光模块
、有源光缆（AOC ，其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品。

公司的光电互连产品广泛应用于AI数据中心
，以支持高速、高密度及高能效的数据传输 。公司建立从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，并专注于硅光子技术领域。

1 、光模块

公司根据是否采用硅光子技术 ，将光模块分为两类：

硅光子光模块：基于硅光子技术开发
，主要速率在400G及以上，用于AI数据中心等场景
。目前已有4款产品实现商业化 ，1款正在开发中，相关收入增长强劲。

其他光模块：主要包括100G至800G的多模光模块
，兼容性好
、成本效益高，主要应用于数据中心等场景 。

部分硅光子光模块举例 ，来源：招股书

2、AOC

AOC（有源光缆）将光模块和光纤整合在一起
，适合机柜内或相邻设备间的短距离 、低延迟
、低功耗传输，是对用于更长距离传输的光模块的补充
。

公司根据是否采用硅光子技术 ，将其分为硅光子AOC和其他AOC两类。

3、AEC

AEC（有源铜缆）在铜缆两端加了信号增强芯片
，用于超短距离传输 。它在数据中心里可以补充AOC和光模块的覆盖场景，公司已于2025年12月开始商业化AEC产品
。

海光芯正的业务主要采用三种模式：联合设计制造（JDM） 、原始设计制造商（ODM）和自有品牌。

其中 ，JDM模式是公司的重点 。因为大客户对定制化光模块的需求越来越高
，公司通过与客户深度合作，能提前了解其技术规划 ，共同开发定制产品
。在该模式下
，客户提供设计方案和技术，公司利用自己的研发和生产能力 ，完成高性能光模块的制造和交付。

02

收入有所增长，近三年净利润仍然亏损

近两年
，得益于下游AI产业的发展，海光芯正的收入整体有所增长 。

2023年
、2024年及2025年（报告期） ，公司收入分别为1.75亿元、8.62亿元和12.21亿元
，净亏损分别为1.09亿元 、0.18亿元和1亿元，同期毛利率分别为-17.9%、11.8%及9.0%
。

报告期内公司出现净亏损 ，主要因公司正处于从低速向高速产品的战略转型期
，归结起来原因有两点：

早期毛利为负：2023年，为清理低速产品库存 ，公司以亏损价格出售
，而当时高速产品尚未形成规模，成本效益不足。自2024年起 ，随着产量提升和效率改善
，毛利率已转正 。

研发投入较大：公司持续投入高速产品研发，相关投入占收入比重已显著下降。

公司的研发重点集中在400G
、800G及1.6T等下一代高速光模块上
。这些产品已实现商业交付 ，毛利率更高，正持续推动公司收入和盈利能力的增长。

关键财务数据（部分数据）
，来源：招股书

从地区来看，2025年 ，海光芯正来自中国内地的收入约90%
，较2023年显著提升，而来自美国的收入占比则大幅下降至7.7% 。

从业务线来看 ，光模块构成了公司的主要收入来源
，2025年的收入占比约75.7%，AOC的收入占比约20.3%
。

按业务分部划分的明细 ，来源：招股书

报告期内
，海光芯正JDM模式的收入占比分别为24.4%、56.8%和45.3%。2025年，JDM模式毛利率为3.1% ，而ODM模式和自有品牌模式则分别为48.7%和11.1% 。

JDM毛利率较低
，主要因为该模式下主要服务国内大客户，定价偏低
。

报告期内 ，公司研发开支分别为0.42亿元 、0.64亿元和1.04亿元，占收入比重从24.1%降至8.5%。研发投入的绝对金额虽在增加
，但由于收入增长更快，研发费用率有所下降 。

截至2025年底 ，公司共有211名研发人员
，占员工总数的45.1%
。

海光芯正的客户以国内外头部互联网公司为主。报告期内，前五大客户贡献的收入占总收入比重分别为95.8%
、70.3%和78.7% ，客户集中度较高 。

公司的供应商主要为电子及光电元器件、PCB 、半导体等厂商
。向前五大供应商采购的金额分别为1.57亿元
、6.83亿元和8.64亿元
，占采购总额比重分别为62.6%、72.5%和56.6%。

过去三年，公司经营活动现金流持续净流出 ，且流出金额有所增加 。不过得益于持续对外融资
，截至2025年年底，公司账上现金及现金等价物约3.34亿元 ，较前两年有所增加。

现金流量表摘要
，来源：招股书

03

海光芯正在全球光模块市场排名第十七，市占率0.8%

近年来 ，AI行业的快速发展对通信网络提出了更高要求，也推动了光电互连技术的创新
。

AI基础设施主要分为两部分：

硬件：包括计算 、存储和网络设备
，是支撑AI应用的基础。

软件：包括机器学习框架
、算法、工具软件及PaaS平台等，是支撑AI应用开发和创新的基础 。

AI基础设施 ，来源：招股书

在算力层面
，AI大模型带动计算集群从千卡级扩展到万卡级，推动超大规模智算中心建设 ，形成跨地域 、多中心的计算体系
。

在网络架构层面
，AI要求网络同时提升横向扩展（节点间高带宽无损互连）和纵向扩展（芯片与服务器间高速数据交互）能力，催生出新型智慧网络。

凭借高密度
、低功耗的优势 ，光电互连技术已成为支撑这一架构、实现算力资源全域调度的核心基础 。

高速互连网络架构图
，来源：招股书

光电互连产品主要分为三类：

可插拔光模块：连接设备与光纤，实现电光信号转换 ，用于设备间数据传输
。

共封装/近封装光学(CPO/NPO)：将光引擎与核心芯片高度集成
，能实现最高的带宽密度和最低的能耗，是下一代超大规模计算集群的核心方案。

有源电缆(AEC)：在铜缆两端集成芯片以提升信号质量 ，兼具低成本 、低功耗和更优的传输性能，是数据中心内部短距连接的关键方案 。

受AI算力需求和数据中心大规模部署推动
，2021年至2025年，全球光电互连销售额从74亿元增长至801亿元 ，复合年增长率为81.2%
。

随着技术向1.6T/3.2T演进以及CPO/NPO方案商业化
，市场预计将继续快速增长，到2030年销售额将达到5674亿元 ，2026-2030年的复合年增长率为43.9%。

全球光电互连销售额（按产品类型划分）
，来源：招股书

AI光模块是为满足AI计算集群超高带宽与低延迟需求而设计的产品，主要用于解决数据中心的数据交换瓶颈 。

按速率：以100G以上为主 ，涵盖100G至3.2T等速率
。

按技术：主要分为硅光子与非硅光子两类
，其中硅光方案在超高速场景下具备成本和功耗优势。

产业链上，AI光模块的上游包括光学芯片、集成电路芯片
、PCB等核心元件；中游负责模块的集成与制造；下游客户主要是云服务提供商 。

光模块的产业价值链 ，来源：招股书

在AI大模型的驱动下
，AI光模块市场快速扩张。从全球市场来看，AI光模块市场从2021年70亿元增至2025年718亿元 ，年均增长79.0%
。预计2030年达3475亿元，未来五年年均增长30.6%。

单看中国市场
，AI光模块市场从2021年16亿元增至2025年167亿元，年均增长79.6% 。预计2030年达990亿元 ，未来五年年均增长36.0%
。

其中
，国内的硅光模块2025年的市场约66亿元，预计2030年达559亿元 ，未来五年年均增长45.1%。

中国AI光模块销售额（按技术划分）
，来源：招股书

全球AI光模块行业可分为第三方供应商和内部制造商两类 。2025年，海光芯正的AI光模块收入在中国供应商中排名第八 ，占全球市场份额的1.6%
。

海光芯正2025年在全球光模块供应商中排名第十七
，全球市场份额为0.8%。

行业内主要竞争对手包括中际旭创、新易盛 、Coherent
、光迅科技、海信宽带 、Fabrinet
、华工正源、国扬通信 、摩泰光电
、NeoPhotonics、Fabrinet 、Lumentum
、Mellanox、剑桥科技 、ADTRAN、联特科技等等 。

中国AI光模块供应商排名（按全球收入），来源：招股书